La gestion de la trésorerie d’entreprise demeure un enjeu stratégique pour nombre de chefs d’entreprise et de directeurs financiers. En effet, disposer de liquidités disponibles est primordial pour faire face à d’éventuels besoins de financement à court terme, mais ces disponibilités peuvent également être mobilisées afin de dégager un rendement complémentaire. Les sociétés, qu’elles soient de taille moyenne ou plus importante, trouvent souvent avantage à rechercher des solutions d’investissement adaptées à leur profil de risque et à leurs objectifs de liquidité.

Dans cet article, nous nous intéresserons aux fondamentaux de l’investissement de trésorerie en entreprise, aux principales stratégies envisageables et aux facteurs incontournables à prendre en compte avant d’allouer des sommes excédentaires. Notre but est de vous fournir une vision claire, exhaustive et structurée, vous permettant de mieux appréhender les opportunités et les risques liés à la gestion de trésorerie.

1. Définition et enjeux de la trésorerie d’entreprise

La trésorerie d’entreprise se définit comme l’ensemble des liquidités dont dispose une société à un instant donné, ainsi que les équivalents de trésorerie susceptibles d’être rapidement convertis en numéraire. Il s’agit d’un indicateur crucial de la santé financière de toute organisation et, dans bien des cas, du premier levier de sécurisation de l’activité.

1.1. Rôle de la trésorerie dans la gestion d’entreprise

Disposer d’une trésorerie suffisante est indispensable pour honorer les engagements courants (salaires, fournisseurs, charges sociales et fiscales, remboursements de crédit, etc.) et pour faire face à des événements imprévus. Au-delà de cette fonction vitale, les liquidités excédentaires peuvent être considérées comme un gisement potentiel de valeur. En plaçant judicieusement ces sommes, l’entreprise peut optimiser son bilan financier et améliorer ses ratios de profitabilité.

1.2. Objectifs et contraintes spécifiques

Toute décision relative à l’investissement de trésorerie doit prendre en compte au moins trois objectifs majeurs :

1. Sécurité : préserver le capital et minimiser le risque de perte en capital.
2. Liquidité : disposer de la flexibilité nécessaire pour couvrir les besoins courants et imprévus.
3. Rendement : obtenir un rendement satisfaisant, supérieur, dans l’idéal, à l’inflation ou au coût d’opportunité.

Par ailleurs, certaines entreprises doivent composer avec des contraintes sectorielles ou réglementaires. Les sociétés financières, par exemple, suivent des directives spécifiques en matière de ratios de solvabilité et de fonds propres ; d’autres structures, comme les associations ou organismes à but non lucratif, peuvent être soumises à des restrictions en matière de placements. Avant de prendre une décision, il convient donc de bien identifier ces éventuelles limites internes ou légales.

2. Principes fondamentaux de l’investissement de trésorerie

Pour optimiser la gestion de la trésorerie, il est important de respecter quelques principes généraux. Ceux-ci constituent une base solide pour élaborer une politique de placement cohérente.

2.1. Distinction entre trésorerie stable et ponctuelle

La première étape consiste à distinguer la trésorerie de précaution (aussi appelée trésorerie court terme) de la trésorerie structurelle ou stable. La trésorerie de précaution est essentiellement destinée à couvrir les fluctuations ponctuelles des encaissements et décaissements, afin d’éviter toute rupture de liquidités. La trésorerie stable, en revanche, correspond à un excédent récurrent et durable, qui peut être investi sur des horizons plus longs (quelques mois à quelques années) et donc potentiellement générer un rendement plus intéressant.

2.2. Gestion du risque et couple rendement/liquidité

Dans l’univers des placements, on retrouve systématiquement la fameuse relation triangulaire : rendement – risque – liquidité. Pour la trésorerie d’entreprise, la prudence reste souvent de mise, compte tenu de la nécessité de préserver un capital accessible. Le dirigeant ou le directeur financier est donc amené à arbitrer entre un rendement espéré plus élevé et un risque de perte ou d’illiquidité accru.

• Un placement très liquide (comme un compte à vue rémunéré) offre en principe un rendement faible, mais permet de retirer les fonds sans pénalité.
• Des supports plus volatils ou moins liquides peuvent offrir un rendement espéré plus important, au prix d’un risque et d’un horizon de placement généralement supérieurs.

3. Stratégies de placement de la trésorerie d’entreprise

Les solutions d’investissement varient en fonction du profil et des objectifs de chaque société. Nous pouvons regrouper ces stratégies en deux grandes catégories : les placements à court/moyen terme et les placements à long terme (lorsque la trésorerie est particulièrement stable).

3.1. Placements à court ou moyen terme

• Comptes à terme : Ces produits bancaires bloquent l’épargne pour une durée prédéfinie (de quelques semaines à quelques années) en échange d’un taux d’intérêt déterminé à l’avance. Ils sont prisés pour leur simplicité et leur sécurité, bien qu’ils ne permettent pas toujours d’obtenir un rendement élevé.
• SICAV monétaires ou OPCVM de trésorerie : Il s’agit de fonds qui investissent principalement dans des titres de créance à court terme (certificats de dépôt, bons du Trésor, billets de trésorerie, etc.). Les Sicav ou OPCVM monétaires s’orientent traditionnellement vers des placements très liquides et peu risqués. Leur performance est souvent modeste, mais ils peuvent constituer une alternative intéressante pour optimiser la rémunération de la trésorerie de précaution.
• Comptes sur livret entreprise : Certains établissements financiers proposent des livrets adaptés aux personnes morales, avec des taux plus ou moins attractifs et un accès libre aux fonds. Toutefois, il convient de lire attentivement les conditions, car les taux promotionnels sont fréquemment limités dans le temps ou soumis à des conditions de solde minimal.

3.2. Placements à plus long terme

Lorsqu’une entreprise dispose d’une trésorerie structurelle importante et qu’elle peut se permettre de laisser ces sommes indisponibles sur une plus longue période, plusieurs types de placements peuvent être envisagés :

• Obligations et titres de créance moyen-long terme : Les obligations d’État ou d’entreprises investment grade peuvent offrir un couple risque/rendement plus attractif que les supports monétaires traditionnels, moyennant un horizon de placement allant de 2 à 10 ans, voire plus.
• Fonds diversifiés : Il s’agit d’OPCVM ou d’OPCI (pour l’immobilier) qui investissent dans un panel de classes d’actifs (actions, obligations, immobilier, etc.). Les entreprises choisissant ces véhicules recherchent généralement une perspective de performance supérieure à l’inflation, en acceptant un risque de volatilité plus marqué.
• Investissements ESG et durables : De plus en plus de sociétés intègrent des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans leurs choix de placement. Les investissements responsables (label ISR, etc.) permettent d’allier performance financière et contribution à des projets à impact positif.

4. Facteurs clés à considérer avant d’investir

4.1. Horizon de placement

L’entreprise doit définir l’horizon de placement en fonction de ses besoins futurs de liquidités. Plus le placement envisagé est long, plus le potentiel de rendement s’accroît, mais plus les fonds risquent de rester indisponibles. Il est souvent judicieux de segmenter la trésorerie en « poches », chacune d’elles étant affectée à un objectif précis (précaution, investissement opérationnel à court terme, placements longs pour expansion future).

4.2. Profil de risque

Les règles prudentielles recommandent de ne pas exposer de manière trop importante la trésorerie aux fluctuations des marchés financiers, sauf lorsque l’entreprise dispose d’une assise solide et d’un matelas de sécurité confortable. La sensibilité aux taux d’intérêt, la volatilité des marchés actions, ou encore la liquidité des produits doivent être évaluées avec soin.

4.3. Cadre fiscal et réglementaire

En tant qu’entreprise, vous devez veiller au traitement comptable et fiscal de vos placements :

• Certains produits de placement peuvent être soumis à des impositions spécifiques.
• Les entreprises de certains secteurs (ex. assurances, banques) font l’objet de restrictions précises ou doivent respecter des ratios réglementaires.
• Les mutations législatives peuvent impacter les règles de fonctionnement ou de déduction.

5. Comment élaborer une politique de placement de trésorerie ?

Élaborer une politique de placement de trésorerie revient à formaliser les grands principes directeurs et la stratégie retenue par la société. Les points suivants sont essentiels :

1. Détermination d’un objectif de sécurité minimal : par exemple, conserver un niveau de trésorerie accessible correspondant à trois mois de charges fixes.
2. Définition d’une tolérance au risque : cela inclut la volatilité acceptable, la perception du risque de défaut, ou encore la volonté de recourir à des produits structurés.
3. Sélection des produits éligibles : comptes à terme, obligations, fonds monétaires, etc., en tenant compte des performances passées, des perspectives et de la qualité des émetteurs.
4. Mise en place d’un suivi régulier : vérification périodique de la performance, du respect des covenants éventuels et des conditions de marché.

Une telle politique doit être connue et validée par les instances dirigeantes (direction générale, conseil d’administration), en particulier pour les choix liés à la diversification ou à la répartition entre plusieurs prestataires financiers.

6. Optimiser la gestion de trésorerie : stratégies et approches

Au-delà du simple placement passif, la gestion de trésorerie peut être optimisée via différentes approches financières :

1. Cash pooling : Pour les groupes de sociétés, la centralisation de trésorerie (cash pooling) permet de mutualiser les excédents et les besoins en liquidités. Les entités déficitaires bénéficient ainsi d’avances intragroupe, tandis que les entités excédentaires peuvent rémunérer leurs liquidités.
2. Couverture contre le risque de taux ou de change : Lorsque l’entreprise évolue à l’international ou est sensible à l’évolution des taux d’intérêt, elle peut recourir à des instruments dérivés (swaps, options) pour sécuriser ses marges ou son coût de refinancement.
3. Trésorerie dynamique : Certaines sociétés confient à des gérants spécialisés la gestion d’une poche de trésorerie à long terme, en cherchant un rendement supérieur via des supports diversifiés (actions, obligations corporate, private equity, etc.). Cette approche suppose toutefois une capacité de résistance à la volatilité plus importante.

7. Approche pratique pour rémunérer sa trésorerie

Lorsqu’une entreprise souhaite aller plus loin et rémunérer sa trésorerie de manière proactive, il est fondamental de s’entourer d’experts compétents et de valider plusieurs points :

1. Analyse de la trésorerie : Identifier le niveau de trésorerie stable, la saisonnalité des flux et les besoins de court terme.
2. Choix des partenaires financiers : Sélectionner des banques, sociétés de gestion ou conseillers capables de proposer des solutions sur mesure et conformes à la réglementation française.
3. Gestion de la relation avec les tiers : S’assurer de la qualité du reporting et de la transparence des placements, afin de pouvoir effectuer des arbitrages rapides si le contexte économique ou réglementaire évolue.

La France dispose d’un environnement financier mature qui offre de nombreuses possibilités de placement (livrets, comptes à terme, OPCVM, obligations, etc.). Faire appel à un cabinet d’expertise comptable, à un conseiller en gestion de patrimoine ou à des gérants d’actifs spécialisés peut apporter une réelle valeur ajoutée dans l’élaboration d’une stratégie sur-mesure.

8. Les risques à maîtriser

L’investissement de la trésorerie d’entreprise n’est pas exempt de risques. Parmi ceux-ci :

• Risque de marché : la fluctuation des taux d’intérêt peut entraîner une baisse de la valeur des titres obligataires, tandis que la volatilité boursière peut impacter les fonds diversifiés.
• Risque de crédit : la défaillance d’un émetteur (banque, entreprise, État) peut faire perdre tout ou partie du capital investi.
• Risque de liquidité : certains produits ne permettent pas un retrait rapide, ou imposent des frais élevés en cas de sortie anticipée.
• Risque opérationnel : une mauvaise structuration des placements ou un suivi insuffisant peuvent conduire à des erreurs de gestion préjudiciables.

Afin de prévenir ces risques, il convient de mettre en place un dispositif de contrôle interne adapté (tableaux de bord, procédures claires, audits périodiques). La responsabilité des dirigeants peut être engagée si la gestion de trésorerie s’avère hasardeuse et porte préjudice à la société.

9. Cadre déontologique et recommandations d’un expert-comptable

Conformément à la déontologie des experts-comptables, toute recommandation donnée à un client doit être le fruit d’une analyse globale et personnalisée de sa situation financière, de ses objectifs et de ses contraintes. L’expert-comptable se doit de :

1. Respecter l’intérêt supérieur de l’entreprise : toute orientation en matière de placement de trésorerie doit concilier sécurité, rentabilité et alignement avec la stratégie de l’entreprise.
2. Respecter la confidentialité : les informations financières et comptables de l’entreprise ne doivent en aucun cas être divulguées à des tiers non autorisés.
3. Informer sur les risques : l’expert-comptable doit exposer clairement les avantages et inconvénients des solutions étudiées, sans occulter d’éventuelles limites ou incertitudes liées aux marchés.
4. Se conformer à la loi et à la réglementation : toute démarche de placement doit respecter le cadre légal en vigueur (traitement fiscal, règles de gouvernance, etc.).

De plus, les autorités fiscales et l’administration suivent de près la conformité des placements au regard de la législation. Il est donc fondamental de documenter soigneusement chaque choix et de tenir à jour une comptabilité claire, surtout si l’entreprise opte pour des produits plus complexes (produits structurés, fonds alternatifs, etc.).

Conclusion

Le placement de la trésorerie d’entreprise constitue un levier essentiel pour optimiser la gestion financière et améliorer la rentabilité globale d’une société. Qu’il s’agisse de placements de court terme pour sécuriser les flux, ou de stratégies plus longues pour dynamiser un excédent structurel, il est crucial de maîtriser les notions de sécurité, de liquidité et de rendement. Dans un environnement économique et réglementaire en constante évolution, les entreprises ont tout intérêt à définir une politique de placement claire, à s’entourer d’experts compétents (experts-comptables, conseillers financiers) et à suivre régulièrement l’évolution de leurs investissements.

Cette démarche, lorsque menée avec rigueur et prudence, permet non seulement d’éviter de laisser dormir des liquidités à des taux d’intérêt quasi nuls, mais aussi de financer plus efficacement la croissance de l’entreprise, son développement à l’international ou ses projets à vocation durable. À chaque dirigeant, donc, de calibrer sa stratégie d’investissement de trésorerie en tenant compte des besoins de son activité, de sa tolérance au risque et des opportunités de marché disponibles.

Cabinet d'Expertise Comptable