Pre Seed

Sommaire

• Définition du Pre-Seed et place dans le cycle de financement
• Panorama 2025 du marché français & européen
• Objectifs, enjeux stratégiques et indicateurs clés avant la levée
• Instruments juridiques (BSA Air, SAFE, OC, equity directe)
• Fiscalité & incitations investisseurs (IR-PME, JEI, FCPI…)
• Typologie des investisseurs Pre-Seed
• Méthodes de valorisation & dilution cible
• Processus opérationnel de levée : préparation → closing
• Bonnes pratiques & pièges à éviter
• Post-levée : gouvernance, reporting, obligations légales
• Tendances 2025-2027 (IA, climat, deep-tech, impact)
• Pourquoi Nexco ?
• FAQ
• Conclusion

Une levée de fonds Pre-Seed constitue le tremplin décisif d’une jeune pousse : elle finance la validation marché avant toute traction significative, façonne la proposition de valeur et fixe la cadence des tours suivants. Comprendre ses mécanismes, ses acteurs et ses exigences est donc le meilleur moyen de préserver son capital, d’accélérer la croissance et de convaincre les futurs investisseurs.

Qu’est-ce que le Pre-Seed ?

Le Pre-Seed est le premier apport de capitaux extérieurs qu’une startup reçoit, généralement compris entre 200 000 € et 1 M€ en France. Cette étape sert à transformer un concept en produit minimum viable, à identifier un segment de clientèle prioritaire et à démontrer le potentiel du marché. Elle précède la phase Seed, se déroule sur douze à dix-huit mois et repose sur une équipe fondatrice soudée, un prototype fonctionnel et quelques premiers retours utilisateurs.

Position dans le cycle de financement

Le cycle de financement d’une startup suit une progression claire : idée, Pre-Seed, Seed, Série A puis tours de croissance. Le Pre-Seed couvre la période où l’on confirme le problème à résoudre, où l’on teste le produit et où l’on signe les tout premiers contrats pilotes. Réussir cette séquence conditionne non seulement la réussite de la levée Seed mais aussi la valorisation qui en découlera.

Montants et valorisations

En 2024, le ticket médian Pre-Seed en Europe a frôlé 900 k€, en hausse de près de 16 % sur un an. En France, sept levées sur dix au stade Pre-Seed demeurent inférieures à un million d’euros. Les valorisations post-money oscillent le plus souvent entre quatre et huit millions d’euros ; viser plus haut sans indicateurs tangibles accroît le risque de down-round à la Seed.

Panorama 2025 du marché français et européen

Le marché français a capté plus de cent millions de dollars sur des tours Pre-Seed et Seed inférieurs à quatre millions rien qu’au premier trimestre 2024, signe d’une résilience notable malgré la contraction du nombre total de deals. Paris se maintient au second rang européen pour les montants levés, juste derrière Londres, grâce à la densité de capital-risque local et aux programmes publics d’amorçage.

Secteurs les plus financés

L’intelligence artificielle générative, la climat-tech et la santé numérique concentrent désormais plus de la moitié des financements Pre-Seed. Cette répartition reflète la pression réglementaire sur la décarbonation, la révolution de la donnée et l’essor des thérapies digitales. Les véhicules d’investissement spécialisés recherchent des solutions deep-tech capables d’ouvrir de nouveaux marchés plutôt que de simples copies de modèles existants.

Acteurs clés

L’écosystème Pre-Seed français s’appuie sur quatre piliers : les accélérateurs tels que Station F ou Wilco, les réseaux de business angels structurés, une trentaine de micro-fonds de moins de cinquante millions d’euros et les dispositifs publics comme Bpifrance French-Tech Seed. Cette pluralité d’acteurs multiplie les points d’entrée mais complexifie la préparation du roadshow ; une stratégie de ciblage précise reste indispensable.

Objectifs, enjeux stratégiques et indicateurs clés avant la levée

Avant d’engager la levée, les fondateurs doivent prouver l’adéquation problème-solution, valider un marché adressable d’au moins quelques centaines de millions d’euros et présenter un prototype capable de résoudre un cas d’usage concret. Trois à cinq lettres d’intention signées, des retours utilisateurs qualitatifs et un plan financier sur vingt-quatre mois avec une consommation de trésorerie clairement balisée figurent parmi les attentes minimales des investisseurs. La clarté du récit, la cohérence de la vision produit et la complémentarité de l’équipe demeurent les principaux vecteurs de décision.

Instruments juridiques de la levée Pre-Seed

BSA Air

Le bon de souscription d’actions — Accord d’investissement rapide, calqué sur le SAFE américain, permet un apport immédiat de liquidités contre la promesse de conversion lors d’une levée future. Il se signe en quelques jours, réduit les frais de notaire et différencie la négociation de la valorisation, offrant ainsi une souplesse précieuse lorsqu’il est encore difficile d’estimer la startup.

Commissaire aux Comptes Startup

SAFE

Popularisé par Y Combinator, le SAFE reste la référence mondiale : il se décline en formules plafonnées, décotées ou MFN et limite la lourdeur juridique de l’opération. Son principal atout est d’aligner rapidement les parties ; son écueil potentiel réside dans les conversions multiples et la lisibilité de la dilution si plusieurs clauses cohabitent.

Obligations convertibles et augmentation de capital directe

L’obligation convertible offre un coupon annuel et se transforme en actions à l’échéance ou lors d’un événement de liquidité ; elle convient aux investisseurs recherchant une protection supplémentaire mais implique la nomination possible d’un commissaire aux comptes. L’augmentation de capital « priced round » demande une évaluation immédiate de l’entreprise, génère davantage de frais de due diligence mais sécurise la table de capitalisation dès le closing.

Fiscalité et incitations pour les investisseurs

IR-PME 25 %

Tout résident fiscal français peut déduire un quart de son investissement au capital d’une PME innovante, dans la limite annuelle de cinquante mille euros pour un couple. Cette réduction s’ajoute à une exonération des plus-values si les titres sont conservés au moins cinq ans.

Investir dans une PME

PEA-PME et FCPI

Le PEA-PME permet une exonération d’impôt sur les plus-values après cinq ans de détention, tandis que le FCPI offre un amortisseur de risque grâce à la diversification du portefeuille et une réduction d’impôt immédiate. Les deux dispositifs augmentent l’attractivité fiscale des tickets Pre-Seed, à condition de respecter la définition communautaire de la PME et les quotas d’innovation.

Statut JEI

Le statut Jeune Entreprise Innovante accorde des exonérations de cotisations sociales patronales sur les personnels de R &D et peut alléger l’impôt sur les sociétés les premières années. Bénéficier de ce statut améliore la trésorerie, limite le burn rate et rassure les investisseurs sur la discipline financière de l’équipe dirigeante.

Jeune Entreprise Innovante

Typologie des investisseurs Pre-Seed

Les premiers tours de table se répartissent entre fonds propres des fondateurs, love money issue de l’entourage, business angels sectoriels, accélérateurs qui couplent programme d’accompagnement et petit ticket financier, micro-fonds Pre-Seed adeptes d’une logique « spray and pray » et aides publiques conditionnées à un co-investissement privé. Sélectionner un investisseur relevant non seulement du montant nécessaire mais aussi des compétences et de l’entregent recherché est un facteur clé de succès.

Méthodes de valorisation et dilution cible

Les valorisations Pre-Seed s’appuient souvent sur des approches quali-quantitatives, comme les méthodes Berkus ou Scorecard pondérant l’équipe, le marché, la technologie et le contexte concurrentiel. Les comparables de transactions restent utiles lorsqu’ils existent, bien qu’ils soient rares dans certains segments deep-tech. La dilution recommandée oscille entre dix et vingt pour cent pour financer de douze à dix-huit mois de développement ; accepter un pourcentage supérieur risque d’assécher la capacité future à constituer un pool de BSPCE attractif pour les talents.

Processus opérationnel de levée : préparation à closing

Préparation

Quatre à six semaines avant le roadshow, la startup prépare son executive summary, peaufine son deck et bâtit une dataroom rigoureusement ordonnée. L’équipe élabore un plan d’affaires réaliste sur deux ans, vérifie la cohérence des hypothèses et anticipe les questions juridiques, fiscales et techniques qui surgiront.

Roadshow

Sur six à dix semaines, une trentaine de rendez-vous ciblés s’enchaînent ; le suivi se structure dans un CRM afin de relancer chaque interlocuteur avec rythme. La clarté du calendrier, l’uniformité du discours et la réactivité dans l’envoi d’informations complémentaires renforcent l’effet de rareté et de momentum.

Term-sheet et due diligence

Lorsqu’un investisseur principal se déclare, la négociation de la term-sheet cadre la valorisation, la décote ou le cap, les préférences de liquidation, les droits de contrôle et les conditions suspensives. La due diligence fiscale, comptable, technique et juridique dure deux à quatre semaines ; elle s’achève par la rédaction définitive des contrats d’émission ou d’achat d’actions.

Closing

Le closing se matérialise par la signature électronique, l’enregistrement au greffe et le virement des fonds sur le compte bancaire de la société. La diffusion immédiate d’un reporting post-closing et la mise à jour du registre des mouvements de titres via une plateforme cap-table garantissent la transparence auprès des nouveaux actionnaires.

Bonnes pratiques et pièges à éviter

Surlever suffisamment pour couvrir un an et demi de fonctionnement, mais pas au point de diluer excessivement la table de capitalisation, demeure un exercice d’équilibriste. Choisir ses investisseurs pour leur valeur ajoutée opérationnelle avant le montant qu’ils apportent protège la gouvernance à long terme. Fixer un cap trop élevé dans un BSA Air peut freiner la conversion si la levée Seed ne dépasse pas ce plafond, tandis qu’ignorer la rédaction d’un pacte d’associés robuste ouvre la porte aux conflits de pouvoirs.

Post-levée : gouvernance et reporting

Une gouvernance adaptée repose sur un board trimestriel, un reporting mensuel incluant trésorerie, indicateurs de produit et performance commerciale, ainsi qu’un suivi des engagements pris envers les investisseurs. Anticiper les besoins de cash, ajuster la stratégie au fil des données collectées et mettre en place des processus internes solides permettent de sécuriser la trajectoire vers la Seed.

Tendances 2025 – 2027

La baisse du nombre total de levées observée en 2024 s’accompagne d’un gonflement de la taille médiane des tickets, confirmant un repli vers les dossiers les plus prometteurs. L’IA industrielle, la deep-tech quantique et la climat-tech devraient capter plus de soixante pour cent des financements Pre-Seed d’ici 2027. Les investisseurs accordent désormais autant d’importance à la métrique de sobriété carbone qu’au taux de croissance, signe d’une évolution durable des critères de sélection.

Pourquoi Nexco ?

Nexco, cabinet d’expertise comptable humain, digital et sur-mesure, structure vos indicateurs financiers, prépare votre dataroom et sécurise la conformité de vos BSA Air en s’appuyant sur une expérience de plus de cent levées Pre-Seed accompagnées chaque année. Nous mettons à votre disposition un outil cloud de suivi des covenants et un reporting temps réel pour maintenir la confiance de vos investisseurs.

Expert Comptable Startup

FAQ Pre Seed et Levée de Fonds

Quel montant viser en Pre-Seed ?

Il est recommandé de lever entre 500 k€ et 1 M€, somme qui couvre de douze à dix-huit mois de dépenses et permet de franchir les jalons produit et traction indispensables à la Seed.

Faut-il un commissaire aux comptes ?

Aucun commissaire aux comptes n’est requis pour l’émission d’un BSA Air ou d’un SAFE, mais il devient obligatoire dès lors que l’on recourt à des obligations convertibles ou que l’on procède à une augmentation de capital dépassant certains seuils.

Peut-on cumuler aides publiques et fonds privés ?

Oui ; le dispositif French-Tech Seed de Bpifrance exige même un co-investissement privé représentant au moins trente pour cent du tour, et nombre de subventions i-Lab ou i-Nov sont décaissées sous condition d’un apport en fonds propres.

Comment éviter une cap-table trop diluée ?

Limiter la dilution initiale à moins de vingt pour cent, réserver environ dix pour cent au pool de BSPCE destiné aux talents clés et négocier un cap raisonnable sur les instruments convertibles constituent les meilleures pratiques pour préserver l’équilibre capitalistique.